加密衍生品在投资者中广受欢迎，尤其是机构客户。2023年7月，其在中心化交易所的交易量增长了13%，达到3.12万亿美元，占总加密货币交易量的69%，其中还包括现货市场交易。
然而，尽管加密衍生品增长并有潜力吸引机构投资者，但监管复杂性给市场参与者带来了许多挑战。
加密衍生品的监管环境
尽管传统衍生品在大多数司法管辖区都受到监管，但许多国家对数字资产衍生品缺乏适当的立法。监管不确定性被广泛认为是主流加密采用的关键障碍之一。监管机构常见的做法是根据现有的法律和监管框架对加密货币和衍生品进行分类。
英国法律委员会将数字资产视为现有财产概念的一部分。同时，该机构认为智能合约的运作方式与传统合约类似，英国法律有潜力在无需改革的情况下支持其使用。
类似地，美国监管机构试图将现有的衍生品规则应用于加密衍生品。但是，超出现有框架范围的衍生品是被禁止的，包括在外国交易所交易或位于监管法律较松的司法管辖区的衍生品。作为后者的结果，商品期货交易委员会对Kraken处以125万美元的罚款，原因是该公司未经注册的期货佣金商非法向美国客户提供数字资产的杠杆零售商品交易。
与英国和美国不同，欧盟对加密货币的监管采取了不同的方法。2023年5月，欧盟成为首批在通过《加密货币资产市场法》（MiCA）法案后为数字资产引入全面监管框架的国家之一。MiCA旨在通过各种保障措施在欧盟内推进该领域的创新，实现市场稳定和提高投资者信心。
另一方面，中国继续全面打击数字资产，正如中国人民银行于2021年9月做出的决定，将所有加密货币交易都定为非法。由于对所有活动实施全面禁令，加密货币衍生品对该国的投资者来说不是可行的金融产品。
监管挑战仍然是关注的焦点
由于法律在不同司法管辖区之间存在显著差异，监管合规性往往是市场参与者在加密衍生品领域中面临的主要挑战。同时，区块链技术的新颖性也给行业参与者和监管机构带来了进一步问题。
例如，现有的平台监管框架假设一个公司对所有内容和活动都具有完全的控制权和权利的中心化网络。然而，大多数区块链是去中心化的，部署在其中的协议实现了网络内容分发，对消费者所见内容几乎没有控制权。
随着最近的监管回应通过更加集中的对内容的控制来保护终端用户，这个领域需要采取根本不同的方法来实现预期的政策目标。这可以通过对协议施加规则来规范链上活动，或要求特定的最低功能保持在监管机构监督下的集中化控制机构中来实现。
现有的监管规则使得在使用公共、无需许可的区块链网络进行记录时，创建和执行知识产权变得不可能，或者至少是不可取的。在进一步的法定规则承认对数字资产的合法所有权之前，采用去中心化平台进行此类工具的应用将受到限制。这些问题主要是由于基于区块链的法律权利与需要逐案解决的法律领域之间的不兼容导致的。
就加密衍生品而言，区块链技术的去中心化性质在评估底层资产的价值时可能会带来问题。与证券不同，没有一个单一、主导的交易所来评估其价值。虽然这使得在估值上达成共识更加具有挑战性，但市场操纵风险和流动性不足可能会对交易所的价格产生负面影响，为行业参与者带来新的问题。意外的干扰事件，如硬分叉、网络攻击和极端波动时期，也可能在这一领域带来额外的风险。
该行业的未来有了新希望
最近的市场发展有可能减轻甚至解决当前的监管和法律挑战。国际掉期和衍生品协会（ISDA）已经发布了一份关于数字资产衍生品的新标准的文件。通过ISDA主协议的标准化方法和合同框架，可以实现更高的效率，并使各方能够更好地评估其合同风险和义务。
在英国，英国法律在适应数字资产方面仍然具有动态、灵活和弹性。迄今为止，总部设在英国的法院已经在区块链和加密相关纠纷中做出了几项判决。由于英国法律承认数字资产为财产，这为财产所有者提供了救济措施，包括获得禁令的权利。
然而，在英国法律必须适应加密市场的独特特征的几个领域，英国法律委员会已于2023年6月发布了关于改革和发展的新建议。
除上述之外，许多司法管辖区已经引入了以吸引加密组织为重点的支持加密政策，为创新和增长提供了监管明确和友好的环境。英国即将出台的监管和迪拜的VARA框架在这一领域是很好的例子。
对未来加密货币监管的积极展望
对区块链技术和加密货币的监管对监管机构和市场参与者来说已经很复杂。然而，数字资产衍生品越来越受欢迎，使得任务变得更加复杂。
尽管如此，最近的监管发展，如ISDA针对加密货币衍生品的新标准、英国法律的提案演变以及英国和迪拜对加密货币友好的态度，为该行业未来的监管提供了积极的展望。在未来的监管框架中，保持司法管辖区一致性和对集中化和去中心化数字资产提供商的等同对待应该是至关重要的。
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Slava Demchuk
Slava Demchuk
是AMLBot的首席执行官和联合创始人，AMLBot是一家自2019年以来在防止1亿美元资金损失方面拥有良好记录的加密合规公司。Slava是一位经验丰富的高级管理层、远见卓识者和AML专家，获得欧洲管理与金融研究所（EIMF）的认证。Slava获得信息网络安全硕士学位，是加密货币监管、AML和KYC合规方面的专家。
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